Warrants ¿que son y como funcionan?

Si ya conoce lo que son las opciones financieras va a encontrar  similitudes  con los Warrants;  de hecho a estos se les puede identificar  como opciones aunque con sus propias y diferentes particularidades. 

Inicialmente fueron un producto destinado al uso institucional (vea aquí sobre sus orígenes) dando un halo de ser un mercado opaco, ilíquido y hasta peligroso. Sin embargo posteriormente hubo una labor de acercamiento   a inversores individuales que descubrieron un producto accesible y atractivo debido a la baja exigencia de capital para operar con ellos.

¿Qué es un Warrant?

Un warrant es una opción en forma de título que cotiza en un mercado ofi­cial de valores.  Al poseer warrants  tenemos el derecho, pero no la obliga­ción, a comprar  (Call) o  vender (Put) su activo subyacente mediante el pago de una prima.

Los términos call , put, subyacente fecha de vencimiento precio de ejercicio o prima son exactamente los mismos a los empleados en opciones.  Pero entonces ¿que diferencia hay? …

Diferencias entre warrants y opciones financieras.

Una importante y marcada diferencia es que   las opciones son contratos entre dos partes: una interesada en transmitir un activo y otra en adquirirlo;  el broker de cualquiera de las partes ante el interés de ellas, acude al Stock Exchange Market para encontrar su contraparte. 

Sin embargo en los Warrants los contratos tienen la parte inversora y la parte emisora (un Banco o Financiera, vea aquí algunos emisores );  está emisión la habrá realizado por orden de la propietaria de las acciones (subyacente del warrant).  En la operativa en warrants las compras y ventas, que hagamos como traders,  son vendidas y compradas respectivamente por el Banco emisor.

Con esta primera diferencia vemos que en el intercambio de opciones la empresa (subyacente) no gana nada con estas transacciones; con los warrants sí, la empresa los emite  (mediante Banco) como cobertura de riesgo por si sus títulos caen  perdiendo capitalización.

Parámetros de los warrants tales como mes de vencimiento o precio strike son fijados por la empresa en función de lo que necesita o sea objetivo en esa emisión; las opciones en cambio están estandarizadas en lo referente a dichos parámetros.

Los Warrants no son shortables (venta en corto).

La ventaja y diferencia más  importante de las opciones  es que son vendibles (shortable) mientras que los warrants no,  estos solo permiten largos.  De esta forma es más comprensible que las opciones sean herramientas más usadas por especuladores/traders de muy corto plazo;  frente a ello los  warrants pierden atractivo si eres  amante del trading en cualquier dirección que tome el mercado.

👉 ⚠️ ¡Por favor! tenga siempre presente el peligro que representan las operaciones en corto, lea aquí para conocer el fuerte riesgo que tienen.

Igual que sucede con las opciones, el valor de los  warrants no es exclusivamente   calculado a partir solo del  precio de cotización del subyacente, además se incluyen otros factores o parámetros que veremos seguidamente.

Primera lectura e identificación de un warrant.

Nuestra primera aproximación a los warrants conlleva identificarlos correctamente para mejorar nuestra eficiencia como traders .  Aunque puede haber variaciones de un broker a otro el identificador que nos encontremos no debe ser muy diferente al de la siguiente imagen:

En el ticker del warrant (subrayado en verde) identificamos: (1) emisor del warrant: SGI-Societe Generale; (2) el subyacente: acciones de bbva; (3) el precio de ejercicio: 5,50 €;  (4) tipo: es una Call, vendría con una P si fuera Put;   y vencimiento: 1221, que es Diciembre de 2021. 

Además y fuera del ticker nos podemos encontrar indicadores para saber si es de tipo americano/europeo, el ratio, punto de equilibrio, apalancamiento, valor intrínseco, además de las griegas.  

Mercados a los que acceder con warrants

Dependiendo del bróker que tengamos contratado puede variar los activos subyacentes en los que invertimos  a través de  warrants;   los más habituales que podemos encontrar son:

• Warrants sobre acciones. Normalmente se emiten sobre aquellas acciones más significativas (los blue chips) de los principales mercados mundiales.

• Warrants sobre índices bursátiles. Los principales índices europeos, varios índices americanos, el Nikkei 225 y algún otro índice asiático, como el Hang Seng, sue­len tomarse como subyacentes de los warrants sobre índices. 

• Warrants sobre tipos de interés. Estos  tienen como objeto bonos o ti­pos de interés a corto plazo, con referencia a los principales mer­cados exteriores. Existe una relación inversa  entre el tipo de interés y el precio del bono,  esto lleva a los warrants call a subir  cuando los tipos bajan y a los puts a subir cuando suben los tipos.  Debemos vigilar la exposición al tipo de cambio si usamos warrants sobre bonos de un país con una moneda dis­tinta a la nuestra.

• Warrants sobre divisa. Estos warrants los encontraremos habitualmente sobre los  principales pares de divisas. 

• Warrants sobre materias primas.  Petróleo, oro y plata son las  commodities habituales.

• ¿Warrants sobre criptomonedas?.  El tema se ha tratado y puede acabar cuajando pero a de hoy si visitamos los principales emisores de warrants ninguno incluye criptodivisas.

  

Elementos de los warrants.

Abordemos  los elementos característicos de los warrants y como influyen en su valor y  las ventajas que nos pueden aportar.

  

Punto de equilibrio en warrants.

El trader en warrants como primer objetivo de su operativa debe calcular el punto de equilibrio y  la máxima pérdida potencial que afronta.  Para ello sabe que los warrants le dan:   limitación  de posible pérdidas ,   multiplicación del rendimiento  y una exigencia de capital menor.  

El  punto de equilibrio (break even) es el punto del precio del subyacente a partir de donde  el precio del warrant  empieza a dar beneficio.

La máxima pérdida potencial es una previsión de daños máximos que se puede alcanzar  en el caso de que nuestras expectativas del mercado fallen.

Tratemos de ver esto con ejemplos con warrants Call y Put:   

Ejemplo de búsqueda de punto de equilibrio en warrants Call y Put.

Para  nuestro ejemplo usamos  un  warrant Call sobre Intel con vencimiento: 10-07-2021 y precio strike a 50 $.

En fecha  15-05-2021 compramos dicho warrant al precio de 4 $ cuando el precio de cotización de la acción contado está 50 $ .   

Si el vencimiento  el precio está  por encima de 54 $  obtendremos beneficio de esa compra de warrants (punto de equilibrio). Este beneficio sería la diferencia entre el precio de la cotización en el vencimiento y esos 54 $.  Si a vencimiento la cotización de Intel está en 60 $ el  beneficio del warrant sería de 6 $, un rendimiento del +150%.  Mientas  las acciones de contado hubieran subido 10 €, +20 %.

Si el precio  a  vencimiento  fuera 50 $ o inferior, toda la pérdida que asumimos  sería de 4 $. La pérdida en acciones de contado sería tan grande como sea la caída.

Si hubiéramos comprado un warrant Put a 4 $ sobre Intel con  precio strike a 50 $ cuando el precio de contado de la acción cotiza a 50 $ entraría en beneficio al bajar por debajo de 46 $.
   

Bajando hasta los 40 $ el beneficio del warrant sería un de 6 $ o un 150%; en este caso la acción de contado pierde un  20 % $, o gana un 20 % si es una El ratio (paridad) en los warrants.

El ratio nos indica cuántos subyacentes podemos comprar o vender por cada warrant.  Un ratio de 10 en un warrant sobre Inditex nos indica que son necesarios 10 warrants para obtener 1 acción de esta compañía.

El ratio reduce el valor unitario de un warrant y lo hace más líquido y accesible al pequeño inversor.

   

El precio de ejercicio – in/at/out the money.

El precio de ejercicio (strike) es aquel al que podemos comprar  o vender el sub­yacente en el vencimiento. Este precio es  fijado por el emisor en la emisión del warrant en el momento  de su lanzamiento.

Según el precio al que cotice el subyacente con respecto al precio strike podemos clasificar los warrants: in the money, out of the money,  at the money.   

El nivel donde se encuentra el precio de cotización con respecto al precio de ejercicio marcará si está In the money, At the money o Out of the money;  es exactamente el mismo caso que explicamos con las opciones, profundice más sobre estos términos aquí.

La prima del warrant.

La prima, que es el precio del warrant, está compuesta por  la suma del  valor intrínseco y el valor temporal (extrínseco).  Este último lo determinamos por la diferencia entre la prima del warrant ( su precio ) y su valor intrínseco

El valor intrínseco del Warrant dependerá del nivel de cotización en el que se encuentre el subyacente, y este valor solo existirá si está en situado in the money , por la diferencia entre el precio cotizado real y el precio strike. El valor intrínseco es siempre positivo o cero, nunca negativo.

La mayor  dificul­tad  la tendremos en determinar el valor temporal, ya que éste depende de más variables propias del warrant, como la volatilidad del subyacente, la lejanía del vencimiento, los tipos de interés y el rendimiento del subyacente (dividendo, intereses, etc).

Valor intrínseco y el valor extrínseco explicado más detalladamente :

Los determinantes de la prima

En la actualidad se evalúan las opciones principalmente desde estos 3 metodos: Black-Scholes que es el más conocido, el modelo binomial y el método Montecarlo.  Muchas de las entidades emiso­ras han desarrollado, en base a estos métodos, sus propios modelos para contemplar individualmente unos escenarios específicos.

Aunque se apoyen en  matemáticas y esta­dísticas para desarrollar la  te­oría probabilística, todos los parámetros provienen del mundo real de los mercados financieros: el precio strike, cotización del subyacente, vencimiento,  volatilidad, etc… . Las griegas, que veremos a continuación,  son los más importantes parámetros que manejaremos. 

Debe tener presente siempre que el valor de una opción no depende exclusivamente de un parámetro. 

Factores que influyen en la valoración de un warrant.

Veamos cuales son los  los principales factores que intervienen en la valoración de los warrants:

Todo trader en warrants debe evaluar si la volatilidad contenida en el pre­cio de mercado se ajusta a sus futuras expectativas.  Si su pronóstico es que habrá una volatilidad mayor a la estimada por el mercado, entonces es que su compra en warrants está a un buen precio y que valdrá la pena comprarla. Y al contrario si un warrant desde su perspectiva tiene una volatilidad sobreestimada, le resultará exce­sivamente cara.

El vencimiento del warrant

El vencimiento del warrant influye en la medida de que a más larga sea su vida  más elevada será la prima. Esto se debe al fuerte valor temporal que lo integra, el cual dis­minuye por cada día que transcurre, siendo igual a cero al vencimiento. 

La disminución del valor temporal es lenta al principio y  acelera considerablemente en los últimos dos o tres meses de vida de la opción.

El tipo de interés sin riesgo

El tipo de interés sin riesgo será aquel al cual el inversor podrá tomar prestada la liquidez nece­saria para comprar el subyacente en el caso de un call warrant o, en el caso de un put warrant, aquel al que podría invertir la liqui­dez resultante de la venta del activo. Cuando este tipo de interés sube, la prima del call warrant sube, ya que el coste de finan­ciación para comprar los títulos es más elevado.  En cambio esa subida del tipo de interés hará bajar la prima de un put wa­rrant, ya que éste no es sino un derecho a vender el subyacente, que no permite, contrariamente a la venta de un título en descu­bierto, obtener inmediatamente la liquidez para invertirla a un ti­po más elevado.

La tasa de dividendo de un warrant

Cuando tenemos un warrant call sobre un subyacente aún no tenemos posesión de ese subyacente, así que el precio de la prima baja cuando aumenta el dividendo porque descuenta un valor al que no tenemos derecho.   Con el put pasará al revés subiendo al subir el dividendo,  el vendedor del subyacente  títulos debe pagar el dividendo, mientras que el poseedor de un put warrant no.

El diferencial de tipos de interés entre divisas

Para entender este factor tomemos el ejemplo de un warrant euro/dólar. Los tipos de interés del dólar son superiores a los del euro; si los tipos de interés del dólar aumentan con respecto a los del euro, la prima del call warrant sobre el euro aumentará igualmente. Este alza representa la subida en el coste de finan­ciación de liquidez en dólares para comprar los euros y la apre­ciación del tipo de cambio en términos de la paridad euro-dólar.

A la inversa, la prima del put warrant bajará, ya que el put wa­rrant da el derecho a vender los euros, y no permite recuperar in­mediatamente la liquidez en dólares para poder invertirla a un tipo de interés más elevado.

👁️👉 Es importante recalcar que aunque los sistemas informáticos determinen un precio teórico aplicando estos factores el precio del mercado del warrant vendrá dado por la oferta y la demanda. El precio teórico y el real coincidirán solo si los participantes en el mercado comparten las mis­mas expectativas en cuanto a los factores. De lo contrario, ambos precios discreparán. elevado.

Aunque no es un factor si que tendremos en cuenta que en aquellos warrants en los que la moneda de cotización sea distinta a la moneda de cotización del subyacente puede existir riesgo de cambio.

Las Griegas en warrants

Ahora que conocemos los factores que influyen en el precio de un warrant podemos ver las variables que miden ese impacto: Las Griegas. 

Delta: las posibilidades de acabar “In the money”.

Viene a representar las posibilidades de que el precio del warrant acabe In the Money a su vencimiento; el valor de la Delta nos indicará como variará el precio warrant ante las fluctuaciones del precio del subyacente.

La Delta vendrá indicada con valores entre 0 y 1 para Calls y entre 0 y -1 para Puts.   Los máximos para la Delta en ambos casos lo marcará el 1 el -1.  Es posible que la delta venga reflejada en porcentaje, en ese caso los máximos serían 100 % y -100%.

El Delta no va a tener un valor fijo para un determinado warrant sino que  depende en cada momento del nivel del subyacente y del plazo hasta vencimiento. 

Los movimientos en el Delta dependen de su relación con el strike del warrant.

Si el warrant call está «at-the-money»  el Delta es próximo a 0,5;  cuando está «out-of-the-mo­ney» estará entre 0 y 0,5;   si está «in-the-money» el delta estará entre 0,5 y 1 .

Cuanto más «out-of-the-money» esté un warrant call más cercano a 0 estará su Delta y movimientos adicio­nales en el subyacente apenas tendrán impacto sobre el precio del warrant.

Cuanto más «in-the-money» esté  un warrant call más próximo a 1 (100%)  estará su delta y cualquier movi­miento del subyacente tendrá un impacto casi cercano al “uno x uno” en el precio del warrant.

Para un Put warrant, el razonamiento es análogo pero con signo contrario.

Ejemplo de Delta en warrants call y put.

Vamos con un ejemplo utilizando los datos completos  que Societe Generale ofrece a través de su web.  Escogemos para ello desde la barra de menús “Productos” y escogemos el Warrant (Call) de Acciona J0277.  Dentro de la información interesante y completa del producto que se nos presenta, nos vamos a Indicadores técnicos y localizamos la Delta que marca un valor de 0,81 …

Esto se puede interpretar con que este Warrant tiene un 81 % de probabilidades de que se liquide In the money al vencimiento;  y traducido en precio significa,  suponiendo que el resto de indicadores se mantengan constantes sin variación, que cada  euro que varía el precio de Acciona (subyacente) el warrant variará 0,81 euros.

En el caso de una Put, hacemos lo propio, escogemos en  “Productos”  y escogemos el Warrant SD2QV3, también de Acciona.  En este caso la Delta marca un valor de -0,19…

El valor negativo, propio en las put, nos indica que el warrant tiene un 21%  In the money al vencimiento;  en el precio se moverá en la proporción de 0,21 € por cada 1 € que caiga el precio de la acción de Acciona (siempre que se mantengan constantes el resto de indicadores).

SG ofrece una muy buena herramienta con la calculadora de warrants en la que podemos mover los indicadores para ver como afecta al precio del warrant.

Gamma para definir a Delta

La Gamma mide  la variabilidad de la Delta en respuesta a  como el activo subyacente va fluctuando su precio de cotización.  Lo que viene a decir la Gamma es cuanto se mueve en porcentaje la Delta ante un incremento de una unidad en el precio en el activo subyacente.  

Un Gamma positivo significa que el Delta evoluciona en el mismo sentido que el subyacente para un Call y en sentido contrario al subyacente para un Put.   Así podemos decir que la evolución del Delta en un escenario gamma positivo es por sistema favorable al inversor. 

Cuanto más out of the money esté el precio del subyacente la Gamma tenderá a cero, la Delta aumenta lentamente y el precio del warrant se mueve con poca fuerza.  Cuando el precio del subyacente esté at the money la Gamma alcanza su mayor valor y  la Delta varía con más fuerza.  A partir de ahí y cuanto más in the money está el precio del subyacente la Gamma tiende otra vez a cero y la variación de la Delta  suaviza sus movimientos.  

Elasticidad o la sensibilidad Omega de un warrant.

El omega indica el cambio, teóricamente, porcentual  que representa en el precio de un determinado warrant por cada 1 % que se mueva el precio de su activo subyacente (manteniendo los demás  factores constantes). 

Apalancamiento en los warrants y cálculo de su elasticidad.

Para el calculo y comprensión del omega tenemos que tratar su  relación con el apalancamiento ; este indicador en warrants nos indica la cantidad de warrants que podemos comprar por el precio actual del activo subyacente, según vemos en la imagen…

… con el precio actual de Acciona de contado: 144,75 €, podemos comprar  con ese apalancamiento:  8,474 warrants, esto es cierto porque: 8,474 x 1,71 € x 10 (paridad warrants: unidad del subyacente de cada) = 144,90 € , hay una pequeña diferencia pero irrelevante. 

👁️👉 No debemos confundir este apalancamiento con el empleado en otros derivados donde es un multiplicador directo del movimiento del activo subyacente y donde si es apalancado x10 supone que un 1% de variación del activo representa 10% con el producto apalancado.

A diferencia del apalancamiento que estamos habituados a ver, con la elasticidad (omega) se tiene en cuenta el delta lo que viene a dar un apalancamiento más real del warrant. Así la elasticidad la determinamos al multiplicar el apalancamiento de la orden por su delta.

Según la Elasticidad  indicada en la imagen captura 1 para el  warrant call de Acciona en caso de subir un 1% el precio de contado de Acciona supondría una subida del 6,759 % del warrant.  Y en el caso de la imagen captura 2 del warrant put de Acciona,  si el precio de contado cayera un 1% el warrant subiría un 37,47 % .

Theta: influencia del tiempo en el precio del warrant.

Mide el  decremento diario previsto en el precio de un  warrant debido al paso o  disminución del tiempo,  suponiendo que el resto de  factores permanezcan constantes.

La Theta siempre la vamos a encontrar en valor negativo, puesto que el decaimiento temporal siempre juega en contra del poseedor del warrant. Aunque cabe comentar que puede darse el caso de Theta en positivo, que sucede en Puts de tipo europeas que se encuentren muy “in the money”;  cuando le queda poco para su expiración cotizan por su precio descontado, si el precio del subyacente se mantiene constante, la Put le sumará el interés del mercado hasta vencer, es decir, que se revalorizará.

El factor clave en el indicador Theta.

El factor más importante que determina la Theta es cuanto tiempo queda hasta que expira el contrato. Supongamos un warrant que le queda poco tiempo para vencer, su perdida de valor será considerable cada día que pasa en comparación con uno que tenga un periodo de  9 o 12 meses , donde esa pérdida sería muy poca, por eso para warrants que tiene un vencimiento a mucho tiempo fijarse en la Theta no parece importante.

Ya cuando manejamos vencimientos cercanos, también tenemos que vigilar si están “at the money”, pues es una combinación de elementos  que provocan  una gran pérdida de valor temporal,  el trader tiene que estar muy atento a esta circunstancia. Este caso de cercanía de vencimiento con fuerte pérdida de valor temporal implican que el trader que apuesta por un warrant necesita un fuerte movimiento del precio del activo subyacente en la dirección deseada para compensar esa desvalorización por razón del tiempo.

¿Cuánto decae el precio del warrant según la Theta?

Veamos el caso de un warrant y dos puntos de referencia hasta el vencimiento: uno lejano y otro a pocos días de expirar.  Usamos de nuevo la calculadora de SG para ver el valor de la Theta… 

Como vemos el valor efectivamente viene en negativo y está muy in the money,  el valor de la Theta es  bajo: -0.00350 debido por la lejanía del vencimiento, faltan 161 días. Esto en la práctica significa que cada día que pasa el precio del warrant se deprecia aproximadamente  un tercio de céntimo de euro; siendo el  precio del warrant  1,03 € en ese punto supone perder aproximadamente un 1% del valor cada 3 días.

Vamos ahora a colocarnos en las cercanías del vencimiento y suponemos que tanto el precio como resto de indicadores en todo ese tiempo no cambian, es un imposible en la práctica pero nos sirve para ilustrar el ejemplo…

Ahora el vencimiento está muy cercano: 2 días, y la Theta es -0.02660, casi 8 veces que seis meses antes.  Cada día que pasa el precio del warrant cae casi 0,03 €, eso estando el precio del warrant en 0,11 € supone perder aproximadamente un 27% de tu posición al día; prácticamente hay que esperar un milagro si nos posicionamos en las cercanías de un vencimiento.

Vega apunta a la volatilidad.

La Vega  nos está indicando la variación del precio de un warrant por cada fluctuación de un 1%  en la volatilidad implícita del activo subyacente .

Variación Precio del Warrant  =  Variación Volatilidad x Vega x Ratio.

Tanto para warrants Calls como Puts  los incrementos de volatilidad se traducirán en un incremento de precios del warrant;  de igual forma las caídas de volatilidad suponen caídas en el precio del warrant.

La Vega suele indicar cantidades absolutas. Tomando el ejemplo de la imagen captura 4 tenemos  una Vega =  0,03455 y Volatilidad  =  26,52%;  si la volatilidad subiera a 27,52% el precio del warrant subiría  + 0,03455 € de 1,03 € a  1,06455 €; si la volatilidad bajara a 20 % el precio  bajaría – 0,2253 €  quedando el  warrant en 0,8047 € .

El factor tiempo marca la importancia o no de los incrementos de volatilidad.  A mayor tiempo quede hasta el vencimiento más efecto tendrá la volatilidad en el precio del warrant; por consiguiente cuanto más cerca está el vencimiento menos afectado estará el precio del warrant por las variaciones en la volatilidad.

Rho, sensibilidad del warrant al tipo de interés.

Cuanto mayor sea Rho la prima del warrant será más sensible a un cambio en los tipos de interés.  Si  tenemos el Rho = 1  supone que el precio del warrant subirá un 1 % por cada 1 % que suba el tipo de interés de referencia.

Los mayores valores de Rho (más sensible a los cambios en el tipo de interés) se producen cuando  el precio del warrant  está in the money y/o tiene lejanía con su vencimiento.

En  warrants call el precio precio sube a medida que sube la tasa de interés y  en  las warrant puts baja el precio al subir el interés.   Por esta razón encontramos la Rho en positivo en las warrant calls y negativa en las warrant puts.

Supongamos que tenemos un warrant Call a  un precio de 4 € y con  Rho = 0,25 y otro warrant Put a un precio de 5 € y con Rho= 0,30:

• Sube el tipo de interés un 1% : el precio del warrant Call subirá a 4,25 € y el del Put vararía a 4,70 € .
• Baja el tipo de interés  un 1 %:  el precio del warrant Call bajará a 3,75 € y el del Put subirá a 5,30 €.

Como siempre cabe indicar que en el ejemplo el resto de factores permaneciera constante e inalterable.

Aunque es una variable a considerar, Rho es la sensibilidad que menos se tiene en cuenta por  tener un impacto menor que las otras en el precio de los warrants.

Otras sensibilidades menores en warrants.

Además de las mencionadas hay otras sensibilidades relacionadas con los warrants pero que no tienen tanto peso como las anteriores: 

•  Lambda,  que identifica la cantidad de apalancamiento empleado por un warrant.
•  Épsilon, es el cambio porcentual en el precio del warrant por cambio porcentual en el rendimiento del dividendo del activo subyacente.
• Vomma, es la velocidad a la que la vega de un warrant reaccionará a la volatilidad del mercado.
• Vera, mide la tasa de cambio de rho con respecto a la volatilidad. 
• Speed, mide la tasa de cambio de Gamma con respecto a los cambios en el precio subyacente.
•  Zomma, es la sensibilidad de gamma de un warrant ante cambios en la volatilidad implícita.
• Color, mide la tasa de cambio de gamma a lo largo del tiempo. Decaimiento de gamma.
• Última, mide la sensibilidad de  vomma con respecto al cambio en la volatilidad.

Son sensibilidades de segundo y tercer orden en importancia derivados del modelo de precios. Se utilizan cada vez más en estrategias de negociación de opciones/warrants, ya que los bots  pueden procesar  rápidamente de estos factores de riesgo complejos.

¿Es necesario tanta sensibilidad para trading en warrants?

A buen seguro tiene un buen lío en la cabeza con tanta sensibilidad que debe tener en cuenta para hacer trading en warrants.  Es comprensible que se sienta así y más cuanto más novato sea.

Al igual que comentamos en la sección de las opciones el manejo y observancia de estas sensibilidades  tiene fundamento cuando manejamos una operativa largoplacista.   Para trading de muy corto plazo vigilar estos parámetros no compensa la recompensa obtenida  por el tiempo gastado en su investigación.

Dominar las griegas es una tarea que exige dedicación y experimentación para acceder a   oportunidades de multiplicar los rendimientos de su operativa. De ahí que si bien decimos que no es necesario para cortoplacistas si que es muy recomendable para largoplacistas.

Estrategias con warrants, ¿para qué usarlos?

Hay varias estrategias que podemos usar en warrants  como son la de cobertura de  riesgo  de nuestra  inversión o la usada para incrementar la rentabilidad de nuestra  operativa habitual. También son válidas las estrategias Strangles y Straddles vistas en opciones . 

Veamos alguna con ejemplos:

Proteger con warrants la posición en acciones ante eventuales caídas.

Para explicar esta estrategia partamos de un supuesto en el que tenemos dos inversores: Juan y Jose ambos con 200 acciones de contado de Telefónica.

Nos situamos en junio de 2016 con el ambiente enrarecido por el Brexit; el gráfico más abajo refleja los movimientos de TEF en aquellas fechas y nos viene bien para explicar la estrategia.

A nuestros 2 inversores les preocupa que algún evento desencadene una oleada de ventas y haga caer con fuerza el precio de la acción. Para proteger su inversión ante ese posible evento  cada uno adopta una estrategia distinta:  

🔸Juan fija un Stop Loss en 8,40 €, pues considera que es un   soporte importante y que el precio bajaría mucho más si lo pierde.   Más tarde cuando la volatilidad provocada por el evento se calme podría volver a entrar.

🔹Por su parte Jose decide comprar warrants Put sobre TEF  ya que le permitiría mantener  su posición.  La revalorización del warrant en caso de bajada compensaría la pérdida de precio de las acciones. ¿Cómo lo hace? 

En 5 pasos la cobertura….

Sobre nuestra previsión de caída….

El  valor de nuestra previsión de caída es un tanto subjetivo pues lo determinamos teniendo en cuenta el momento, la empresa o activo de que se trate y con nuestro experimentado olfato en leer el mercado.  Así si estamos hablando de un blue chip en el contexto del Brexit un 20% o 25% es una caída considerable pero posible, sin embargo  ese porcentaje se queda corto para una empresa de pequeña capitalización.  Otra cosa es aclarar del porque dividir entre 10, bien pues la  elección combinada de Vega, Omega y volatilidad baja y posición out of money va a propiciar  una fuerte revalorización del precio del warrant multiplicando por 10, 20 o más.  

Resultado estrategias cobertura con warrants.

Como decíamos antes entre el 23 y 24 de junio sucede un evento que a mercados les sienta francamente mal y telefónica no es una excepción.

El día 24 en la apertura del mercado el gap se ha saltada el stop loss de Juan  en 8,40 €; esto le ha provocado una pérdida de un 19,08 % o 352 € y viendo su posición cerrada. Ahora debe de tomar la difícil decisión de si reentrar en un entorno de mercado volátil u olvidarse.

Jose por su parte  también ha visto que su posición en acciones de contado ha bajado un 19,08 %;  sin embargo los warrants Put comprados se han revalorizado compensado dicha caída. Por un lado el valor de la posición en acciones cae en 352 € pero gana 652,50 € los warrants (imagen arriba), si descontamos el coste de la compra tenemos una operación ganadora = 255,50 €.  En ese momento puede liquidar los warrants y comprar acciones para mejorar la posición general en TEF o simplemente convertir en efectivo el beneficio. Con esto ha minimizado e incluso mejorado  su posición ante un movimiento negativo del mercado.

Una estrategia de cobertura con warrants (u opciones) vemos que es más efectiva e inteligente para defender nuestra posición en momentos de incertidumbre que por ejemplo la simple fijación de stop los.

¿Son los warrants adecuados para mi?

Con los warrants tenemos la posibilidad de multiplicar nuestro rendimiento y además partiendo de una pequeña cantidad de capital.   Sin embargo  debe ser cauteloso  si decide elegir este producto  ya que como hemos visto requiere conocimiento de varios parámetros y experiencia previa como trader. 

Si no tiene experiencia previa con acciones, divisas o cualquier otro activo para inversión, no es buena idea empezar con warrants.    Primero domine el activo subyacente y luego vea como multiplicar ese dominio.    Es atractiva la idea de multiplicador resultados pero en esto no hay atajos, si no tiene éxito con acciones no va tenerlo con warrants.

Cuando gane  confianza y una sólida experiencia ganadora   tendrá a los warrants o cualquier otro derivado esperándole para dar un salto cuantitativo a sus ganancias.